央行超預(yù)期降低市場利率10個基點
距離2021年12月降準僅一個月，政策性降息隨即落地。央行1月17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。其中，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.85％、2.10％。這是自2020年3月調(diào)降7天逆回購利率和同年4月調(diào)降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。
鑒于今日有5000億元MLF和100億元逆回購到期，因此今日實現(xiàn)公開市場凈投放2900億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之后，雖然市場對降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續(xù)做MLF和逆回購，并降息10BP仍略超市場預(yù)期。
MLF利率首現(xiàn)下調(diào)
去年12月中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)今年經(jīng)濟工作穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，要求各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，貨幣政策也于去年四季度開始發(fā)力支持穩(wěn)增長，相關(guān)政策比較密集出臺實施。已經(jīng)落地的政策包括：降準、降低支農(nóng)支小再貸款利率、推出碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等，并引導12月1年期LPR報價下降5BP。
溫彬表示，本次降息可看作是央行貨幣政策工具箱中，另一項重要的支持穩(wěn)增長的工具，其政策信號和實際影響將比上月的1年期LPR報價下降更強。”
“從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進行降息繼續(xù)引導LPR下降的情況并不多見，即使在2020年疫情之中，兩次LPR下降之間也至少存在1個月的時間間隔。”溫彬補充到，由于我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在年初的1月份即降息體現(xiàn)了貨幣政策落實發(fā)力靠前的要求；另一方面，本次降息10個BP，與疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)。
在提到降息時間窗口問題上，根據(jù)不久前公布的2021年12月美聯(lián)儲議息會議紀要，在高通脹壓力下，今年美聯(lián)儲將加快政策收緊步伐，其中包括可能在年底實施縮表，甚至最早3月就可能啟動加息。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為避免國內(nèi)降息與美聯(lián)儲加息“撞車”，進而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地。這在一定程度上也體現(xiàn)了貨幣政策操作的前瞻性。
另一方面，房地產(chǎn)市場運行狀況也是影響此次降息的一大因素。在剛剛公布的12月70城房價數(shù)據(jù)顯示，70城二手房價格指數(shù)環(huán)比下降0.36％，降幅較上月略微收窄0.01個百分點，已是房價連續(xù)第4個月下跌。王青分析稱，綜合以往房地產(chǎn)市場下行周期及央行政策利率調(diào)整過程，在當前房地產(chǎn)市場運行態(tài)勢下，通過降息穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行的迫切性較高。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對《華夏時報》記者表示，從此次政策可以看出，今年繼續(xù)強調(diào)保持銀行或金融系統(tǒng)流動性充裕的內(nèi)容，其對于房地產(chǎn)市場等也會產(chǎn)生積極的影響。
平滑春節(jié)流動性
除了利率下調(diào)外，在規(guī)模方面，此次MLF操作為超額續(xù)做。本月MLF到期規(guī)模為5000億元，而此次操作規(guī)模為7000億元，對沖到期規(guī)模后，將向市場釋放長期資金2000億元。
“本月MLF續(xù)作量增價減，力度超出預(yù)期”，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者表示，這體現(xiàn)央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)定市場信心，同時節(jié)前央行適度加大流動性投放。
“目前經(jīng)濟面臨三重壓力，近兩月的金融數(shù)據(jù)反映實體經(jīng)濟融資需求偏弱，另外，美聯(lián)儲加息可能節(jié)奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因”。周茂華進一步分析稱，央行降息意在引導金融機構(gòu)降低實體經(jīng)濟融資成本，疊加結(jié)構(gòu)貨幣政策工具效果顯現(xiàn)，央行支持實體經(jīng)濟力度明顯增大。但整體不會改變穩(wěn)健貨幣政策取向，在保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長之時，更注重結(jié)構(gòu)工具調(diào)整。
另外，1月MLF續(xù)作沒有縮量，表明本月未再繼續(xù)用降準資金置換到期MLF，這很可能意味著12月降準釋放的1.2萬億資金中，用來置換到期MLF的金額為4500億（12月央行用降準資金置換4500億到期MLF），即長期流動性凈投放規(guī)模為7500億。
“作為對比，7月全面降準置換到期MLF后，凈投放為6000億。這表明全面降準的實際政策力度在逐步增強，也可視為逆周期調(diào)控加碼的一個信號。”王青分析到。
此外，7天期逆回購利率從2.20％下調(diào)至2.10％，是自2020年4月以來首次調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，本周每日均有100億7天期逆回購到期，共計500億逆回購到期。而在央行下調(diào)MLF利率和OMO利率后，1月20日公布的LPR是否會繼續(xù)下調(diào)，成為市場關(guān)注的焦點。
“整體上看，1月MLF利率下調(diào)，將帶動LPR報價跟進下調(diào)，明顯降低實體經(jīng)濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號，而房地產(chǎn)市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的‘需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱’三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。”王青表示。溫彬也同樣認為，本月20日1年期和5年期LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。
值得注意的是，2021年12月全面降準已經(jīng)落地，會對2022年1月流動性緊張起到緩解作用，已相當于春節(jié)前降準。由此，王青預(yù)計最遲本周央行就將啟用“7＋14”天期OMO。同時考慮到與去年春節(jié)前相比，今年央行增加了全面降準安排，因此今年節(jié)前市場資金面波動性將比2021年同期有顯著回落（2021年春節(jié)前的1月29日，DR007最高達到7.5％，DR001更是曾沖高至13.0％）。
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